Renditekurve Handelsstrategien Pdf

Renditekurve Was ist eine Renditekurve Eine Renditekurve ist eine Linie, die die Zinssätze zu einem festgelegten Zeitpunkt von Anleihen mit gleicher Bonität, aber unterschiedlichen Laufzeiten abbildet. Die am häufigsten gemeldete Zinsstrukturkurve vergleicht die dreimonatigen, zweijährigen, fünfjährigen und 30-jährigen US-Staatsanleihen. Diese Renditekurve wird als Benchmark für andere Schulden im Markt verwendet, wie Hypothekenzinsen oder Bankkreditzinsen und wird auch verwendet, um Veränderungen in der Wirtschaftsleistung und im Wachstum vorherzusagen. Laden des Players. BREAKING DOWN Renditekurve Die Form der Renditekurve gibt eine Vorstellung von künftigen Zinsänderungen und wirtschaftlicher Aktivität. Es gibt drei Arten von Zinskurvenformen: normal, invertiert und flach (oder humped). Eine normale Zinsstrukturkurve ist eine, bei der längere Laufzeitanleihen im Vergleich zu kürzerfristigen Anleihen aufgrund der mit der Zeit verbundenen Risiken eine höhere Rendite aufweisen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist eine, bei der die kürzerfristigen Renditen höher sind als die längerfristigen Renditen, was ein Zeichen für die anstehende Rezession sein kann. In einer flachen oder humpigen Zinsstrukturkurve sind die kürzeren und längerfristigen Renditen sehr nahe beieinander, was auch ein Vorhersagepunkt eines wirtschaftlichen Übergangs ist. Normal Renditekurve Eine normale oder aufwärts geneigte Renditekurve zeigt an, dass die Renditen längerfristiger Anleihen weiter steigen und auf Zeiten der wirtschaftlichen Expansion reagieren können. Wenn die Anleger erwarten, dass die Anleiherenditen in der Zukunft länger anhalten werden, würden viele ihre Fonds zeitweilig in kürzerfristigen Wertpapieren parken, in der Hoffnung, längerfristige Anleihen später für höhere Renditen zu erwerben. In einem steigenden Zinsumfeld ist es riskant, dass Investitionen in längerfristige Anleihen gefesselt sind, wenn ihr Wert infolge höherer Renditen über die Zeit noch nicht zurückgegangen ist. Die zunehmende vorübergehende Nachfrage nach kürzerfristigen Wertpapieren drückt ihre Erträge sogar noch niedriger, wobei eine steilere, aufwärts geneigte, normale Zinsstrukturkurve in Bewegung gesetzt wird. Inverted Renditekurve Eine inverse oder nach unten geneigte Renditekurve deutet darauf hin, dass die Renditen längerfristiger Anleihen weiter sinken, was den Perioden der wirtschaftlichen Rezession entspricht. Wenn die Anleger erwarten, dass die Anleiherendwerte in der Zukunft länger anhalten werden, würden viele Anleihen mit längerer Laufzeit kaufen, um die Renditen zu sperren, bevor sie weiter sinken. Die zunehmende Nachfrage nach längerfristigen Anleihen und die mangelnde Nachfrage nach kurzfristigen Wertpapieren führen zu höheren Preisen, aber niedrigeren Renditen bei längerfristigen Anleihen und niedrigeren Kursen, aber höheren Renditen bei kurzfristigen Wertpapieren, Schräge Zinskurve. Flat Renditekurve Eine flache Renditekurve kann aus der normalen oder invertierten Renditekurve, abhängig von sich ändernden wirtschaftlichen Bedingungen, entstehen. Wenn die Wirtschaft von der Expansion zur langsameren Entwicklung und sogar zur Rezession übergeht, fallen die Renditen von längerfristigen Anleihen eher zurück, und die Renditen kürzerer Wertpapiere steigen wahrscheinlich an und invertieren eine normale Zinsstrukturkurve in eine flache Zinsstrukturkurve. Wenn die Wirtschaft von der Rezession zur Erholung und potenziellen Expansion übergeht, werden die Renditen auf längerfristige Anleihen steigen und die Renditen bei kürzeren Laufzeiten sicher fallen, wodurch eine invertierte Zinsstrukturkurve zu einer flachen Zinsstrukturkurve neigt. Bond Trading 201: Wie Handel die Zinskurve Bond Trading 201: Curve Trading Wie Trader Ausbeuten Änderungen in der Form der Renditekurve Im Anleihenhandel 102, diskutierten wir, wie professionelle Anleihe-Trader auf Erwartungen der Änderungen der Zinssätze handeln (bezeichnet als outrights). Anleihenhändler handeln auch auf erwarteten Veränderungen der Zinsstrukturkurve. Änderungen in der Form der Zinskurve ändern den relativen Preis der durch die Kurve dargestellten Anleihen. Angenommen, Sie haben eine steil ansteigende Zinsstrukturkurve Wie die folgende: Zinskurve Auf dieser Kurve ergibt sich für das 2-jährige 0.86 und das 30-jährige ergibt 4.50- ein Spread von 3.64. Dies kann dazu führen, ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, im Vergleich zu den 2-jährigen. Wenn dieser Händler erwartete, dass die Zinsstrukturkurve flache, könnte er gleichzeitig gehen (kaufen) die 30-jährigen und verkaufen kurz die 2-jährige. Warum würde der Trader zwei gleichzeitige Trades ausführen, anstatt einfach den Kauf der 30-jährigen oder verkaufen kurz die 2-jährige Denn wenn die Zinskurve flacht, wodurch die Ausbreitung zwischen dem 2-jährigen und dem 30-jährigen, könnte es das Ergebnis sein Der Preis des 2-jährigen Rückgangs (Erhöhung der Rendite) oder der Preis der 30-jährigen Steigerung (Abnahme der Rendite) oder eine Kombination der beiden. Für den Händler von nur gehen lange die 30-jährigen profitieren, würden sie Wetten, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis des Preises der 30-jährigen gehen. Ebenso, wenn die kurzen die 2-Jahres-Wetten, dass der Preis für die 2-jährigen wird sinken. Wenn sie beide Positionen zu nehmen, müssen sie nicht wissen, in welcher Weise Zinsen bewegen, um einen Gewinn zu machen. Solche Geschäfte sind Marktneutral in dem Sinne, dass sie nicht abhängig von dem Markt nach oben oder unten, um einen Gewinn zu machen. In diesem und in den folgenden Lektionen werden wir erforschen, wie professionelle Anleihehändler Veränderungen in der Form der Zinskurve und des Handels mit diesen Erwartungen antizipieren. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt Wie sich herausstellt, bestimmt die Geldpolitik der Federal Reserve als Reaktion auf den Konjunkturzyklus die Form der Zinsstrukturkurve sowie das allgemeine Zinsniveau. Einige Händler werden die Konjunkturindikatoren nutzen, um dem Konjunkturzyklus zu folgen und versuchen, die Fedpolitik zu antizipieren, aber der Konjunkturzyklus ist sehr schwierig zu befolgen, während die Fed über ihre politischen Entscheidungen sehr transparent ist, so dass die meisten Händler der Fed folgen. Denken Sie zurück auf unsere Diskussion in Bond Trading 102: Forecasting Zinsen. Dort haben wir festgestellt, dass, wenn die Fed die Höhe der Fed-Funds-Rate setzt, beeinflusst sie direkt die kurzfristigen Zinssätze, hat aber weniger Auswirkungen, je weiter Sie gehen auf die Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund haben Änderungen der Fed-Fond-Raten eine Tendenz, die Form der Zinsstrukturkurve zu verändern. Wenn die Fed erhöht die Fed Funds Rate kurzfristigen Zinsen neigen dazu, mehr als langfristige Zinsen zu erhöhen, wodurch die Zinsstrukturkurve. Eine Abflachungskurve bedeutet, dass sich die Spreads zwischen kurzfristigen Schatztiteln und langfristigen Treasuries verengen. In diesem Umfeld, Händler kaufen längerfristige Treasuries, und kurze kürzere Laufzeit Treasuries. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed, die die kurzfristigen Zinsen auf ein sehr hohes Niveau drückt, doch wird erwartet, dass diese hohen Zinsen bald gesenkt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession geht. Wenn die Fed die FED-Rate senkt, neigt die Zinsstrukturkurve dazu, sich zu steigern, und die Händler neigen dazu, das kurze Ende zu kaufen und das lange Ende der Kurve zu kürzen. Eine steile positiv abfallende Kurve ergibt sich aus der Fed mit niedrigen kurzfristigen Zinsen, aber die Anleger erwarten, dass die Zinsen steigen. Dies geschieht in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist oft ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft im Begriff ist, sich umzudrehen. Wie Traders Strategic Curve Trades etablieren Professionelle Bond-Trader strukturieren ihre strategischen Renditekurven-Trades marktneutral1 (auch als Duration neutral bezeichnet), da sie nur Veränderungen der relativen Renditen entlang der Kurve und nicht Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus erfassen wollen . Da längere Laufzeitanleihen preissensibler sind als kurz - fristige Anleihen, gehen die Anleger nicht gleich lang und knapp in gleicher Höhe von kurzfristigen Anleihen und langfristigen Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Grundlage der relativen Preisempfindlichkeit der beiden Schatzanweisungen . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge-Verhältnis bezeichnet. Wie in den Schuldinstrumenten 102 in der Diskussion über Dauer und Konvexität gezeigt wurde, ändert sich die Preissensitivität von Anleihen mit dem Zinsniveau. Anleihenhändler werden daher das Hedge-Verhältnis während der Laufzeit des Handels nicht konstant halten, sondern das Heckenverhältnis dynamisch anpassen, wenn sich die Renditen der Anleihen ändern. Zwar gibt es verschiedene Möglichkeiten, die Preis-Empfindlichkeit einer Bindung zu messen, die meisten Händler nutzen die Maßnahme DV01. Die die Preisänderung misst, die eine Anleihe mit einer Veränderung der Zinssätze um 1 Basispunkt erfährt. Wenn zum Beispiel der DV01 einer 2-jährigen Anleihe 0,0217 und der DV01 eines 30-jährigen bei 0,1563 beträgt, würde das Heckenverhältnis 0,15630,0217 oder 7,2028 bis 1 betragen. Für jede 1.000.000 Position nimmt der Trader die 30 - Jahre, würde er eine gegnerische Position von 7.203.000 in der 2-jährigen nehmen. Wenn sich die Zinssätze ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu berechnen und die Positionen entsprechend anpassen. Flache oder invertierte Zinskurven bieten Anleihehändlern mit einzigartigen strategischen Kurvenhandelsmöglichkeiten, da sie nicht sehr häufig angetroffen werden und in der Regel nicht sehr lange halten. Sie treten meist in der Nähe von Konjunkturspitzen auf, wenn die Fed die Fed-Funds-Rate auf einem deutlich hohen Niveau hält. Wenn die FED-Renditen ungewöhnlich hoch sind, erwarten die Anleger am längeren Ende der Kurve nicht, dass sich diese hohen Renditen langfristig durchsetzen werden, so dass die Renditen am langen Ende nicht so stark ansteigen. Die Händler werden dies ausnutzen, indem sie längere Laufzeiten verkürzen und kürzere Laufzeiten haben. Eine weitere Chance, die sich nicht sehr häufig darstellt, tritt in Zeiten extremer Konjunkturschwankungen auf, wenn die Finanzmärkte erhebliche Verkäufe erfahren. Während dieser Perioden werden die Anleger ihr Eigenkapital und niedrigere Rating-Schulden-Investitionen verkaufen und kaufen kurzfristige Treasuries. Dieses Phänomen wird als Flight-to-Quality bezeichnet. Kurzfristige Treasury-Kurse schießen auf, was zu einer Stei - gerung der Zinsstrukturkurve führt, die insbesondere am sehr kurzen Ende der Kurve eine herausragende Rolle spielt. Händler werden oft verkaufen kurz die kurzfristige Schätze, während Käufer Treasuries weiter auf der Kurve. Das Risiko mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen ist, wie lange es dauern wird, bis sich die Rendite-Spreads wieder normalisieren. Faktoren, die das P amp L des strategischen Curve Trades beeinflussen Änderungen an den relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurvenhandel sind nicht der einzige entscheidende Faktor für ein Handelsergebnis. Der Händler erhält die Kupon-Zinsen in der Anleihe, dass sie lange, aber müssen die Kupon-Zinsen auf die Anleihe, die sie geliehen, um kurz zu verkaufen bezahlen. Sind die Zinserträge aus der Long-Position größer als die Erträge aus der Short-Position, wird der Gewinn erhöht, wenn die gezahlten Zinsen den erzielten Gewinn übersteigen oder der Verlust erhöht wird. Wenn ein Trader das kurze Ende der Kurve verlängert und das lange Ende kürzt, reichen die Erlöse des Short nicht aus, um die Long-Position zu decken, so dass der Trader Geld aufnehmen muss, um die Long-Position zu erwerben. In diesem Fall müssen die Kosten der Beförderung in die Pampl des Handels. Diese Trades, die Kreditaufnahme zu finanzieren Bargelddefizit zwischen dem Kauf und Leerverkäufe erforderlich sind, haben negative tragen. Während Trades, die kurze Verkaufserlöse haben, die den Kaufbetrag übersteigen, positiv übertragen werden sollen. Positive Übertragung fügt dem PampL hinzu, weil das überschüssige Geld Zinsen verdienen kann. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Bond-Trader haben auch Strategien, um mit wahrgenommenen Anomalien der Zinsstrukturkurve Form befassen. Wenn ein Trader sieht einen ungewöhnlichen konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, eine Wette zu machen, dass der Hump flach wird. Zum Beispiel, wenn es einen Buckel zwischen dem 2-jährigen und dem 10-jährigen, wird der Trader eine Dauer neutrale Short-Position in der 3-Jahres-und 10-Jahres-und kauft eine Schatzkammer in der Mitte des Bereichs der gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde das 7-Jahr tun. Wenn die Anomalie ein konkaves Dip in der Kurve war, könnte der Trader die kurz - und langfristige Anleihe kaufen und kurz das Zwischenprodukt verkaufen, aber dieser Handel würde negative Trades mit sich bringen, so dass der Trader einen starken Glauben haben müsste, dass die Anomalie wäre Korrigiert werden und dass die Korrektur eine erhebliche Änderung der relativen Preise bewirken würde. 1 Während sich die Händler auf diese Märkte als marktneutral beziehen, sind sie nicht wirklich 100 neutral.